来源：财联社
财联社8月14日讯（实习记者 陈咏 记者 周晓雅）行业对于最新一期《机构监管情况通报》的讨论显然热度还在。特别是，通报中明确要求，基金管理人应密切关注基金投资与业绩比较基准的偏离情况，避免基金集中投向单一细分行业及领域。这一监管动向，被市场视为对当前公募基金行业部分产品投资集中度过高现象的再次警示。
事实上，根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》（以下简称《运作管理办法》）规定，不得有“一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十”的情形。自《运作管理办法》施行以来，“双十”限制一直是公募行业规范基金持仓的一大重要准则。
财联社记者梳理发现，二季度末全市场272只主动权益基金持有单只股票的比例超过基金资产净值的10%，最高的甚至达到14.88%，也有多只重仓股超过10%的情况。
不过，对于“双十”情形，不能“一棍子打死”。法规同时留了两道口子：一是因证券市场波动、上市公司合并、基金规模变动等基金管理人之外的因素导致被动超10%的，允许在10个交易日内调整回合规线；二是完全按照有关指数构成比例进行证券投资的指数基金/ETF，其指数化投资部分可不受该条限制。
因此，我们观察“破10%”，还应区分是被动超标宽限期内，还是主动加仓导致的违规。
超270只基金持股比例超限
实际运行来看，这道为分散风险而设的防线，在今年二季度行情下正频繁出现“时点破线”。
Wind数据显示，2026年二季度末，共有971只主动权益基金出现“顶格配置”情形，即单只个股市值占基金资产净值的比例超过9.5%，创历史新高。其中，272只主动权益基金存在持有单只个股市值占基金资产净值的比例超过10%的情形，占比5.48%，其中有7只基金持有单只个股比例超过12%。
具体来看比如，截至二季度末，永赢产业机遇智选持有冰轮环境的市值，占基金资产净值的比例达14.88%，持有杰瑞股份，占净值比例为10.14%。此外，其余前五大重仓股的持股比例也在9%以上，整体股票仓位为88.79%。
永赢低碳环保智选二季度末持有冰轮环境的市值占基金资产净值的比例达13.98%。另外，该基金持有长源东谷的比例超过10%，达到10.84%。
汇泉兴至未来一年持有兆易创新的市值，占基金资产净值的比例达13.08%，该基金二季度末的规模仅0.43亿元。嘉实科技创新持有中科飞测的市值，占基金资产净值的比例达12.58%。广发招利重仓持有信维通信、江顺科技，占基金资产净值的比例分别是12.33%、10.59%。嘉实文体娱乐重仓持有中科飞测，占基金资产净值的比例分别为12.16%。广发港股通成长精选重仓持有华虹宏力、中芯国际，占基金资产净值的比例分别是12.08%、10.17%。
从个股来看，新易盛、中芯国际、华虹宏力、药明康德等是存在上述情况较多的个股，被10只以上基金列为第一大重仓股，且占基金资产净值的比例超过10%。
在一众高集中度产品中，财通基金金梓才管理的多只产品备受市场关注，其管理的财通价值动量、财通成长优选、财通匠心优选一年持有、财通集成电路产业、财通多策略福鑫、财通品质甄选、财通景气甄选一年持有七只基金第一大重仓股均为新易盛，占基金资产净值比例均在9.4%-9.5%区间，接近10%上限。
除单只个股超限外，多只基金同步扎堆关联标的的现象同样突出。
例如，大成科技创新混合在二季度集中配置建滔集团与建滔积层板两只母子港股，合计仓位达14.87%；中欧信息科技持仓建滔积层板占净值7.44%，持有建滔集团占净值6.52%，两家公司合计占基金净值的13.97%。
永赢港股通优质成长一年混合、鹏华港美互联网人民币等基金产品也因超配“建滔系”受到质疑。其中，鹏华港美互联网人民币虽然绝对持仓金额仅4.53亿元，但两只个股持仓占净值比例高达19.32%。
被动超限还是主动豪赌？
明明有“双十”限制，为何基金还会频频触及该上限？综合多家基金公司人士的观点，这主要源于以下两方面：
一是重仓股短期暴涨，带动个股权重被动抬升。当基金重仓股在短时间内出现较大幅度上涨，其市值占基金资产净值的比例会迅速攀升，若基金经理未能及时进行动态平衡调仓，就极易突破10%的限制。这是最主要的原因。
二是基金规模缩水，即分母端变小。部分基金在二季度遭遇赎回，导致基金资产净值（分母）下降；在持股数量（分子）不变的情况下，持股比例会相应被动提高。
例如，冰轮环境在6月下旬股价一路冲高，6月30日当天更以涨停报收，6月15日至6月30日区间累计涨幅超过80%。重仓该股的永赢产业机遇智选、永赢低碳环保智选等基金，很可能因股价在季末时点的急剧拉升而来不及调仓，导致持股比例被动突破10%。
同样，兆易创新也在临近月底时迎来一波凌厉拉升，让持有该股的汇泉兴至未来一年等基金持股比例随之水涨船高。
更普遍的情况是，整个6月，以AI为代表的科技赛道整体行情走高；对于重仓AI赛道的基金而言，其重仓股组合在6月尤其在季末涨幅较大，基金经理可能还未来得及进行大规模仓位调整，便在二季度末（6月30日）时点出现超限情况。
不过，也基金评价人士提出不同看法。“若基金长期将核心个股仓位维持在9.5%以上的高位，本身预留调整空间不足，本质上是极致重仓策略的延伸。”这种“走钢丝”模式隐患极大，一旦调整窗口期个股快速回调，基金将被迫在弱势行情抛售，放大净值波动与流动性压力。
与此同时，也有基金业内人士表示，由于有10个交易日的调整期，无需对某一时点的超比例现象太过担忧，基金公司风控一般都会进行实时监控，确保不违反相关限制。
（财联社记者 周晓雅）
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